铝板价格罕见6连涨后大幅下跌，背后推手是什么?

　　供应端预计仍将受到能耗双控政策影响，电解铝厂复产进度在于“双控”力度，使用清洁能源生产电解铝的项目限制有望被放开。一季度复产进度可能受到取暖季和冬奥会等事件扰动，同时爬产过程中需要考虑清洁能源发电的稳定性。总体估计2022年电解铝产量保持低速增长，预计增长2.7%。

　　消费端预计整体消费增速放缓。传统板块包括房地产、传统交通运输和电网预计消费维稳，铝材出口减少，重点关注绿色需求，光伏以及新能源汽车板块给铝需求带来的增速。宏观方面，2022年美国在通胀持续的情况下，有加快taper和提前加息的预期;我们稳抓基建端而非地产，经济增长存在降速预期。铝板价格难破2021年高点，预计铝板价格在供应小幅增长和需求增速放缓的情况下，整体波幅收窄，重心较2021年下移。

　　13日铝板价格冲高回落。伦铝3000美元/吨，沪铝2万/吨一带遇阻。指数继续减仓，总持仓下滑至50.4万手附近。华东现货升水进一步回落，报10元/吨左右，市场接货意愿趋弱。

　　1月13日，上海、无锡、南海、杭州、巩义消费地区贡献主要去库。较周一库存下降2.8万吨，去库主因到货减 少。

　　欧洲能源危机短期预计难以解决，冬季天然气价格易涨难跌，但我们现货升水持续下滑或反应现货端已开始走弱。

　　截止1月13日，我们电解铝社会库存减少2.4万吨，至74.2万吨，无锡地区大幅减少;我们主要市场6063铝棒现货库存增加1.45万吨至16.15万吨，佛山，无锡大幅增加。我们主要市场铝合金锭社会库存1.61万吨，较上周四增加0.2万吨。

　　SMM统计--铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四增加2.73万吨至14.05万吨，增幅24.07%，累库幅度虽较上周下降但仍然较高。据仓库反应，近期铝棒到货相对集中，且铝棒出库量大幅锐减。目前临近春节，下游订单相对疲软，铝棒整体需求较淡，下游采购铝棒情绪回撤较大。后市预测：目前铝棒市场下游消费动力不足，预计下周我们铝棒库存继续累库。

　　本周SMM铝龙头下游加工企业平均开工率为68.4%，环比下降0.1个百分点。

　　本周SMM铝线缆企业开工率环比下降0.4个百分点至51.2%，主因江苏某企业开工率小幅走低，企业反馈目前新增订单及终端提货速度明显下滑，企业生产任务减少，适当压减了产量。

　　本周SMM铝型材规模企业开工率继续延续下降趋势，环比下降0.3个百分点至74.4%。

　　电解铝行业碳排放量约占5.3%，仅次于钢铁和水泥行业，是有色行业中碳排放的品种。自2021年3月起，内蒙古、云南、新疆和广西等地因能耗问题和水电不足等原因开始限产，累计停产约300万吨。根据gj统计局数据，我们电解铝日产量由11.15万吨/天，逐步降低至10.25万吨/天，降低8.8%。我们电解铝逐步迈入“控制总量，优化存量”阶段，未来将维持低速增长。预计2021年我们电解铝产量为3875万吨，同比增长4.38%;2022年我们电解铝产量约为4000万吨，同比增长3.23%;2023年我们电解铝产量约为4100万吨，同比增长2.5%，均远低于10.

　　展望2022年，gj能耗双控政策将持续，但“运动式”限电限产大概率不会出现，对电解铝的影响将小于今年，产量维持低速增长。传统终端需求板块无亮点，随着信用边际放松，房地产上半年竣工需求仍存，下半年逐步回落。光伏及新能源汽车行业高速增长，但占比较小带动有限，预计明年铝消费呈弱增长。值得注意的是，铝需求在上半年存在阶段性修复机会，价格在上半年表现较好。

　　总结：临近春节，下游需求端多数企业提前做好放假安排，需求除铝板带箔外都有建议走弱的迹象，供应端产能恢复较慢，供需双弱下铝板价格避高偏弱震荡，但欧洲能源危机也尚未消除，电解铝社会库存也持续减少。